اليكم الان الإدراجات الجديدة تصطدم بتراجع السيولة وتقلب الأسهم في بورصة البيضاء والان إلى التفاصيل من المصدر هسبريس
شهدت بورصة الدار البيضاء خلال سنة 2026 تحولات متسارعة، مدفوعة بعودة عمليات الإدراج واستقطاب استثمارات جديدة بمليارات الدراهم، في سياق مساعٍ لتعزيز دور السوق المالية في تمويل الاقتصاد الوطني، رغم استمرار تحديات السيولة وارتفاع تقييمات الأسهم.
وكشفت معطيات حديثة عن بلوغ القيمة الإجمالية لعمليات الإدراج المرتبطة بشركات “T2S” و”Jet Energy” و”Laprophan” نحو 3,7 مليارات درهم، بين مبالغ جرى تعبئتها وأخرى توجد في طور الاكتتاب، بعدما استقبلت البورصة عشر شركات جديدة بين سنتي 2020 ويوليوز 2026، مكنت من تعبئة حوالي 11,45 مليار درهم.
وسجلت عملية إدراج مجموعة “T2S”، المتخصصة في التكنولوجيا الطبية، إقبالا استثنائيا؛ إذ تجاوزت طلبات الاكتتاب الأسهم المعروضة بنحو 43,75 مرة، بقيمة إجمالية بلغت 48,13 مليار درهم. وتزامنت هذه الدينامية مع إطلاق السوق الآجلة والعقود المستقبلية المرتبطة بمؤشر “مازي 20″، بما يتيح للمستثمرين أدوات جديدة للتحوط من تقلبات الأسعار وتدبير المخاطر.
غير أن هذا الانتعاش يواجه تحديات مرتبطة بتراجع أحجام التداول وارتفاع تقييمات بعض الشركات وتركيز الرسملة السوقية في قطاعات محدودة، تتصدرها البنوك بحوالي 301,16 مليار درهم، أي ما يقارب 29 في المائة من الإجمالي، تليها المعادن والاتصالات والنقل.
وتطرح هذه المؤشرات تساؤلات بشأن قدرة السوق الثانوية على استيعاب الإدراجات الجديدة دون ضغوط إضافية على السيولة، خصوصا بعد تراجع مؤشر “مازي” بأزيد من 7 في المائة منذ بداية السنة، رغم تعافيه النسبي خلال الجلسات الأخيرة.
وتكشف تفاصيل عمليات الإدراج الجديدة عن اختلاف رهانات التمويل بين الشركات المعنية؛ إذ تستهدف “لابروفان” تعبئة ما يصل إلى 2,22 مليار درهم، موزعة بين زيادة في رأس المال بقيمة 1,399 مليار درهم وتفويت أسهم بقيمة 822,6 مليون درهم، لتمويل توسعها في الصناعة الدوائية، خصوصا عبر الاستحواذ على شركة “بوليميديك”.
وفي المقابل، حُددت قيمة عملية إدراج “جيت إنرجي”، المتخصصة في الطاقات المتجددة، عند 375,4 مليون درهم، بسعر 143 درهما للسهم. أما مجموعة “T2S”، فقد بلغت قيمة عمليتها نحو 1,1 مليار درهم، موزعة بين زيادة في رأس المال وتفويت أسهم قائمة، وسط مشاركة أزيد من 111 ألف مكتتب.
ويعكس هذا الإقبال اتساع اهتمام المستثمرين الأفراد بالسوق المالية، لكنه لا يقدم، في حد ذاته، ضمانات بشأن استمرار الطلب على الأسهم بعد إدراجها أو قدرة أسعارها على المحافظة على مستويات التقييم الأولية.
تحت الضغط
تزامن انتعاش السوق الأولية مع تدهور ملحوظ في مؤشرات السيولة بالسوق الثانوية، بعدما تراجع الحجم الإجمالي للمعاملات خلال أكتوبر الماضي إلى 4,48 مليار درهم، بانخفاض نسبته 54,7 في المائة مقارنة بالشهر نفسه من السنة الماضية، فيما تقلص متوسط التداول اليومي في السوق المركزية إلى 185,5 مليون درهم، مقابل 297 مليون درهم خلال شتنبر.
وتعززت هذه الضغوط بتسجيل صناديق التوظيف الجماعي للقيم المنقولة المستثمرة في الأسهم عمليات استرداد صافية بقيمة 1,33 مليار درهم خلال الأسابيع الأربعة المنتهية في 9 أكتوبر، في وقت تستقطب فيه عمليات الإدراج الجديدة اهتمام المستثمرين وتعبئ مبالغ مالية كبيرة، دون أن تتحول بالضرورة إلى تدفقات دائمة نحو السوق الثانوية.
وفي هذا السياق، قال حسن بلغازي، مستشار مالي وبنكي محلل الأسواق والبيانات لدى بنك للأعمال بالدار البيضاء، إن “المفارقة الأساسية التي تواجه بورصة الدار البيضاء تكمن في اتساع الفجوة بين جاذبية الاكتتابات الأولية وقدرة السوق الثانوية على توفير السيولة اللازمة لاستمرار التداول”، موضحا أن ارتفاع الطلبات المسجلة خلال عمليات الإدراج لا يعكس بالضرورة دخول سيولة جديدة ومستقرة، بقدر ما قد يرتبط بإعادة توجيه الأموال بين الأسهم القائمة والفرص الاستثمارية الجديدة، خصوصا في سوق تتسم بمحدودية عمق التداول.
وأضاف بلغازي، في تصريح لهسبريس، أن “تسجيل طلبات اكتتاب تفوق العرض بعشرات المرات ينبغي قراءته بحذر، بالنظر إلى محدودية الحصص المخصصة للمكتتبين وإمكانية تضخم الطلبات بفعل توقعات تحقيق أرباح سريعة عند بدء التداول”، مبرزا أن الاختبار الحقيقي لنجاح أي إدراج لا ينتهي عند إغلاق عملية الاكتتاب، وإنما يبدأ مع قدرة السهم على استقطاب معاملات منتظمة والمحافظة على تقييم يتناسب مع النتائج المالية للشركة وآفاق نموها.
وأوضح المحلل المالي ذاته أن تزامن تراجع السيولة مع ارتفاع تقييمات بعض الشركات يفرض إعادة الاعتبار إلى مؤشرات الربحية والتدفقات النقدية ومستويات المديونية عند تحديد أسعار الإدراج، محذرا من أن استمرار الفجوة بين توقعات المستثمرين والأداء المالي الفعلي قد يؤدي إلى تصحيحات سعرية، بما ينعكس على ثقة المدخرين ويحد من قدرة السوق على استقطاب اكتتابات جديدة مستقبلا.
وتبرز هذه المخاطر من خلال المسار الذي سجله سهم مجموعة “T2S”، بعدما ارتفع بنسبة 19,98 في المائة خلال أول جلسة تداول، منتقلا من سعر إدراج بلغ 223 درهما إلى 267,55 درهما، قبل أن يتراجع لاحقا إلى مستويات دون سعر الطرح، مسجلا قاعا بلغ 190,10 دراهم، في مثال يعكس التباين المحتمل بين الحماس الأولي للاكتتاب والتقييم الذي تفرضه معاملات السوق الثانوية.
المحافظ والتقييمات
لم تقتصر التحديات على تراجع السيولة، بل امتدت إلى تقلبات قوية في المؤشرات الرئيسية؛ إذ انخفض مؤشر “مازي” بنسبة 2,66 في المائة خلال الفصل الثالث من السنة الجارية، قبل تسجيل خسارة إضافية بلغت 6,74 في المائة خلال أكتوبر، ليهبط إلى 16.390,9 نقطة في 3 نونبر، بخسارة سنوية قاربت 13 في المائة، قبل أن يتعافى إلى 17.429,8 نقطة في 11 نونبر، مقلصا تراجعه منذ بداية السنة إلى نحو 7,5 في المائة.
وتزامنت هذه التحركات مع تقلبات في القيمة السوقية الإجمالية، التي انتقلت من 1.043,8 مليار درهم بنهاية شتنبر إلى 961,7 مليار درهم في 3 نونبر، قبل ارتفاعها مجددا إلى 1.020,2 مليار درهم في 11 نونبر، ما يعكس حساسية السوق تجاه تغير توقعات المستثمرين ومستويات المخاطر.
وتظل هذه الحساسية مرتبطة أيضا بتركيز الرسملة السوقية في عدد محدود من القطاعات؛ إذ تستحوذ البنوك على حوالي 301,16 مليار درهم، مقابل 113,13 مليار درهم للمعادن، و94,06 مليار درهم للاتصالات، و68,40 مليار درهم لخدمات النقل، الأمر الذي يجعل تحركات بعض الأسهم الكبرى مؤثرة بشكل مباشر في اتجاه المؤشرات العامة.
في هذا الإطار، أكد جمال بوجرير، مستشار مالي متخصص في تدبير المحافظ الاستثمارية ببورصة الدار البيضاء، أن نجاح عمليات الإدراج لا يمكن فصله عن قدرة المستثمرين المؤسساتيين والأفراد على إعادة توزيع محافظهم وفق مستويات المخاطر والعوائد المتوقعة، موضحا أن “ارتفاع عدد الشركات المدرجة يتيح فرصا إضافية للتنويع، لكنه قد يؤدي أيضا إلى تشتيت السيولة إذا لم يواكبه توسع فعلي في قاعدة المستثمرين وحجم الأموال المتداولة، خصوصا في ظل تركيز الرسملة السوقية ضمن قطاعات محدودة”.
وأضاف بوجرير، في تصريح للجريدة، أن “اعتماد استراتيجيات استثمارية قائمة على اقتناء الأسهم الجديدة بهدف تحقيق مكاسب سريعة قد يزيد حدة التقلبات خلال الجلسات الأولى للتداول، خصوصا عندما تكون التقييمات الأولية مرتفعة مقارنة بالمؤشرات الأساسية للشركات”، مشددا على أهمية التمييز بين نجاح عملية الاكتتاب من حيث حجم الطلبات ونجاح الاستثمار من حيث العائد المحقق على المديين المتوسط والطويل.
واعتبر الخبير في البورصة أن إطلاق السوق الآجلة المرتبطة بمؤشر “مازي 20” يمثل تطورا مهما في أدوات تدبير المخاطر، من خلال تمكين المستثمرين من التحوط ضد تقلبات الأسعار دون الاضطرار إلى تصفية مراكزهم في السوق الفورية، منبها إلى أن فعالية هذه الآلية ستظل مرتبطة بتطور أحجام التداول وعمق السوق ومشاركة المؤسسات المالية، بما يسمح بتحويلها تدريجيا إلى أداة لتعزيز الاستقرار وتنويع الاستراتيجيات الاستثمارية.
وكانت السوق الآجلة قد دخلت حيز التشغيل في 6 أبريل الماضي، من خلال إطلاق العقود المستقبلية المرتبطة بمؤشر “مازي 20″، مسجلة خلال أول جلسة معاملات قاربت 17 مليون درهم. غير أن أحجام التداول ظلت محدودة نسبيا؛ إذ بلغت قيمة المعاملات على هذه العقود نحو 2,15 مليون درهم في 3 نونبر، مقابل حوالي 1,6 مليار درهم في السوق الفورية خلال اليوم نفسه.
ورغم هذه التحديات، توفر النتائج المالية للشركات المدرجة بعض عناصر الدعم لآفاق السوق، بعدما بلغت الكتلة الإجمالية لأرباحها 29,4 مليار درهم خلال النصف الأول من 2026، بزيادة نسبتها 12,9 في المائة، فيما ارتفعت حصة المجموعة من النتيجة الصافية للبنوك المدرجة بنسبة 6,7 في المائة، لتصل إلى 13,3 مليار درهم.
ويبقى استمرار انتعاش بورصة الدار البيضاء رهينا بتحقيق توازن بين وتيرة الإدراجات الجديدة وتطور السيولة في السوق الثانوية، إلى جانب توسيع قاعدة المستثمرين وتنويع القطاعات المدرجة وضمان ملاءمة أسعار الطرح مع الأداء المالي الحقيقي للشركات، في وقت يرتقب أن تشكل الجلسات الأولى لتداول أسهم “جيت إنرجي”، ابتداء من 16 نونبر، و”لابروفان”، اعتبارا من 25 نونبر، اختبارا جديدا لقدرة السوق على تحويل حمى الاكتتابات إلى دينامية استثمارية مستدامة.
الإدراجات الجديدة تصطدم بتراجع السيولة وتقلب الأسهم في بورصة البيضاء Hespress - هسبريس جريدة إلكترونية مغربية.
الإدراجات الجديدة تصطدم بتراجع السيولة وتقلب الأسهم في بورصة البيضاء
المزيد من التفاصيل - اضغط هنا
هسبريس الإدراجات الجديدة تصطدم بتراجع السيولة وتقلب الأسهم في
كانت هذه تفاصيل الإدراجات الجديدة تصطدم بتراجع السيولة وتقلب الأسهم في بورصة البيضاء نرجوا بأن نكون قد وفقنا بإعطائك التفاصيل والمعلومات الكامله .
وننوه بأن الموضوع الأصلي قد تم نشرة ومتواجد على هسبريس و قام فريق العمل في برسبي نيوز بالتاكد منه او ربما تم التعديل علية او قد يكون تم نقله بالكامل اوالاقتباس ويمكنك قراءة الموضوع من مصدره الاساسي.